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珠江钢琴:收购德国高端钢琴品牌舒密尔实现主业强强联手,非公开...

事件:公司公告拟出资2,398.6万收购德国高端钢琴品牌舒密尔(Schimmel)90%股权;同时非公开募集不超过13.3亿元(不低于14.73元/股),用于广州文化产业创新创业孵化园项目、增城国家文化产业基地项目(二期)、全国文化艺术教育中心建设项目、珠江乐器云服务平台建设项目。公司对德国高端钢琴品牌舒密尔的收购将进一步优化公司钢琴制造主业的产品结构,利用自身强有力的销售渠道优势实现舒密尔钢琴的快速扩张。而非公开发行将推动公司由单纯向文化产业转型,打造文化产业平台,实现向艺术教育产业的延伸。

收购德国高端钢琴品牌舒密尔,德国第一大钢琴制造商&世界第一大钢琴制造商强强联手,优化公司产品结构,实现舒密尔钢琴销售快速增长,相得益彰。舒密尔品牌创立于1885年,至今已有130年历史,其第一代创始人“质量为先”的座右铭使舒密尔钢琴一度风靡整个欧洲,至今舒密尔钢琴仍稳居德国最顶级以及最畅销钢琴宝座,但目前舒密尔在国内市场布局较少。而年销量约14万架,连续14年位居全球钢琴产销量榜首,国内市场占有率超过36%,旗下拥有“珠江”、“里特米勒”、“恺撒堡”及“京珠”等自主品牌,但产品主要定位于中低端市场,在国际市场影响力有限。此次珠江钢琴收购舒密尔钢琴,两大钢琴制造龙头强强联手,既优化了珠江钢琴高端钢琴的产品结构,又弥补了舒密尔钢琴在国内布局较少的短板,可利用珠江钢琴强大的销售网络实现舒密尔钢琴销售的快速扩张,在快速扩大主营业务收入的同时大幅提升产品毛利率,发挥协同效应。

建设广州文化产业创新创业孵化园,打造广州国资文化产业运营平台,推动文化产业创新发展,影响深远。公司拟通过对部分厂房和办公区域进行改造,打造文化创新创业孵化园区,引入音乐文化、文化艺术教育、艺术创作、影视传媒、动漫游戏、广告、等大文化行业的新兴企业。项目建设完毕后可同时孵化300-500家文化创新创业企业,形成产业集聚效应,是公司在大文化产业局部中的一向重大举措,有望为公司业务创新发展提供新鲜血液,并推进广州乃至整个华南地区文化产业创新发展,具有深远的意义。

建设乐器云服务平台,通过大数据系统构建“制造-销售-服务-教育”产业链闭环。目前公司销售渠道仍主要依赖经销商,随着公司业务不断拓展至艺术教育等新领域,公司需要建设云服务平台,通过大数据系统精准获取用户需求,在推广钢琴产品的同时提供物流、维修等后续服务,并延伸至艺术教育及其它乐器需求上,构建“制造-销售-服务-教育”产业链闭环。

广州优质标的,有望成为大文化体育资源整合平台,维持增持!持续看好公司由制造业向文化服务产业转型战略,同时对舒密尔钢琴的收购为公司主业提供强大安全边际。公司管理层执行力强,且此前已经通过股权激励方式对管理层实现有效激励。作为广州国企改革重点标的,有望享受政策红利,后续作为相关资产的资源整合平台。我们维持公司15-16年分别为0.15元和0.18元的盈利预测,目前股价(17.21元)对应15-16年PE分别为115倍和96倍,公司目前总市值165亿元(广州国资委持股比例为81.9%),维持增持!